大摩添利18个月开放债券陈言一：把握低息环境中的债市配置机会

　　近日，大摩添利18个月开放债券基金发布2023年三季度定期报告，基金经理陈言一表示当前债市利率已处于历史较低位置，预计或将在较长的一段时间内维持偏低水平，债市仍具有配置价值，如果后续遇到调整，会是更好的介入机会。

　　三季度以来经济出现企稳回升迹象

　　2023年8月以来国内经济表现有所回升，包括工业企业利润及制造业PMI均有不同的程度的好转，部分来自于补库存、价差的滞后效应以及政策预期；地产方面，虽然9月份地产政策密集推出，但政策效果的持续性较为一般，购房者的观望情绪仍然较重，新房市场改善幅度仍较为有限，一、二线城市成交量在政策的刺激下有所反弹，低线城市继续在低位震荡，基本面仍然较弱。在政策预期、机构行为、9月份市场资金紧张等因素影响下，三季度十年期国债收益率上行4BP左右。

　　政策层面或将保持宽松，流动性维持合理充裕

　　从经济基本面来看，当前国内经济仍面临地产、出口、内需等多重压力，预计未来政策对经济会有适当托底，但政策发力仍然克制，强调高质量发展。地产政策预计将进一步推出，但地产可能较难发生根本性好转，财政可能相较2022年会更积极一些，进一步通过基建和制造业去对冲地产。同时，货币政策层面预计仍将保持宽松，维持银行间市场流动性合理充裕。

　　总的来说，经济复苏势头仍待进一步明确，预计利率或将在较长的一段时间内处于偏低水平，债市仍具有配置价值，如果后续遇到调整，会是更好的介入机会。

　　优选性价比较高的信用债，把握利率债波段交易机会

　　债市策略方面，大摩添利18个月开放债券基金的基金经理陈言一表示，整体来看，未来还是会利用产品杠杆特性，以套息策略获取相对确定的票息收入，为绝对收益打底，通过资本利得增厚组合收益。配置上以信用债为主，利率交易为辅，坚持平衡收益与风险的原则，保持组合流动性，灵活调整久期和杠杆，并重视流动性风险和信用风险的防范。相较于上一个封闭期而言，会更加积极寻找合适的信用债及利率债交易机会，力争进一步提升业绩表现。

　　具体券种来看，信用债方面，在信用资质继续分化的背景下，将优选等级和流动性较优质的个券，严格控制信用风险，行业上更多关注重点省份城投债及产业类的央国企债券，优选性价比较高的信用债。利率债方面，有效管理杠杆和久期，在控制好仓位的前提下，当有明显阶段性交易机会或市场流动性更好的时候适度把握一些利率债波段交易机会，增厚组合收益。