中邮证券有限责任公司杨维维,熊婉婷近期对老板电器(002508)进行研究并发布了研究报告《老板电器点评：收入增长优于行业，盈利能力保持平稳》，本报告对老板电器给出增持评级，当前股价为23.17元。
老板电器(002508)
事件：
公司发布2023年三季度报告：
2023年前三季度公司实现收入79.33亿元，同比+9.62%；归母净利润13.73亿元，同比+11.31%。其中，2023Q3公司实现收入29.98亿元，同比+7.37%;归母净利润5.43亿元，同比+6.53%。Q3收入、业绩稳步增长。
Q3收入稳步增长，增速高于行业
Q3单季公司收入同比+7.37%，保持稳健增长，据奥维云网数据显示，2023年前三季度刚需厨电品类零售额达691亿元，同比+4%；零售量达4851万台，同比-2%，其中单三季度刚需厨电品类零售额达223亿元，同比+3%；零售量达1547万台，同比-2%，公司收入增速高于行业。2023年公司前三季度经营活动产生的现金流量净额13.95亿元，同比+18.46%；Q3单季度经营活动产生的现金流量净额4.35亿元，同比-49.10%。整体经营活动现金流保持较高水平。
盈利能力整体保持稳定，期间费用率有所提升
2023年前三季度公司整体毛利率、净利率分别为52.03%、17.17%，同比分别+1.41pct、+0.13pct，其中2023Q3公司毛利率、净利率分别为52.19%、17.97%，同比分别-0.07pct、-0.34pct，盈利能力整体保持稳定。
期间费用率方面，2023年前三季度公司期间费用率为33.28%，同比+0.82pct，其中销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为26.97%、4.12%、3.52%、-1.33%，分别同比+0.50pct、+0.05pct、-0.10pct、+0.37pct。分季度看，2023Q3公司期间费用率为32.42%，同比+1.12pct，其中销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为25.98%、4.11%、3.55%、-1.22%，分别同比-0.20pct、+0.14pct、+0.23pct、+0.96pct，期间费用率小幅增长。
投资建议：
作为传统厨电龙头企业，公司持续维持传统厨电品类优势并进一步开拓洗碗机、集成灶等新兴厨电品类，打造第二增长曲线，预计公司2023-2025年归母净利润分别为18.27/20.36/22.41亿元，同比分别增长16.19%/11.42%/10.09%，对应PE分别为12/11/10倍,维持“增持”评级。
风险提示：
房地产市场波动风险、原材料价格波动风险、市场竞争加剧风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，广发证券(000776)曾婵研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为75.7%，其预测2023年度归属净利润为盈利17.52亿，根据现价换算的预测PE为12.55。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有31家机构给出评级，买入评级23家，增持评级8家；过去90天内机构目标均价为30.03。
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