中泰证券股份有限公司王芳,张琼近期对歌尔股份(002241)进行研究并发布了研究报告《23Q3盈利能力持续改善，VRAR增长可期》，本报告对歌尔股份给出买入评级，当前股价为17.43元。
歌尔股份(002241)
投资要点
事件：公司发布23年三季报：1）23Q1-3：营收739.5亿元，yoy-0.3%，归母净利8.92亿元，yoy-76.8%，扣非归母净利7.86亿元，yoy-77.4%；2）23Q3：营收287.75亿元，yoy-5.8%，qoq+36.7%，归母净利4.70亿元，yoy-73.3%，qoq+49.0%，扣非归母净利3.45亿元，yoy-76.5%，qoq-18.9%。
23Q3营收环比增长，盈利能力持续改善。受益VR大客户新品备货以及终端需求改善，23Q3公司营收环比增长。盈利能力来看，稼动率提升带动毛利率环比向上，23Q3毛利率10.1%，qoq+2.5pct，yoy-3.3pct。
VR/MR新品持续贡献增量，收购驭光科技深化AR布局。1）VR/MR：Meta新品Quest310.10日发售后销量表现较好，公司作为核心代工厂直接受益。此外，24年Meta、Pico将发布新品，叠加MR零组件贡献，公司VR业务有望实现较快增长。2）AR：10.26日公告，子公司歌尔光学拟采用现金+定向增资扩股方式收购驭光科技（100%控股），驭光科技在微纳光学、衍射光学等领域具备较深技术积累，有望在AR业务上与歌尔光学实现有效协同。
回购彰显长期发展信心。10.26日公司发布回购方案，拟使用自有资金回购公司股票，回购金额5-7亿元，回购价不超25.49元/股（含），拟用于员工持股计划/股权激励，此次回购彰显了公司长期发展信心，也将有效提升团队凝聚力和积极性。。
投资建议：预计公司2023-25年归母净利润为13/23/33亿元，对应PE估值45/26/18倍，维持“买入”评级。
风险提示事件：下游需求不及预期；新业务进展不及预期；研报使用的信息更新不及时风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券(600030)徐涛研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为45.66%，其预测2023年度归属净利润为盈利16.03亿，根据现价换算的预测PE为37.19。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级7家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为21.26。
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